１月１７日
原油市場
昨夜のＮＹ原油は、６営業日ぶりに下落しました。３連休明けとなった昨夜のＮＹダウは、寄付き直後に一時２５１ドル高の２万６０５４ドルまで高騰しましたが、その後は下落を続けてマイナス転換となり、１０ドル安の２万５７９２ドルで取引を終えました。そうしたリスクオフの流れに昨夜の原油市場が圧迫されたようです。
米エネルギー情報局（ＥＩＡ）は昨夜、２月の米原油生産が日量１０００バレルとなり、２０１９年には日量１１００万バレルに達するとの見通しを発表しました。それにより、米原油生産が２月にサウジアラビアを上回って世界第２位となり、２０１９年にロシアを上回って世界１位となる見通しです。また、２月の米シェールオイルの増産量を日量１１万１０００バレルとしました。
週間石油在庫統計に対する市場予想平均は、原油３６０万バレル減、ガソリン３６０万バレル増、ディスティレート８０万バレル減となり、製油所稼働率が０．６％低下の９４．７％となっております。１２月のエネルギー需要の最盛期に製油所稼働率が最も上昇し、２月のエネルギーの不需要期のピークに製油所稼働率が最も低下する傾向があります。それにより製油所稼働率が１２月頃の９５％付近から２月頃には８５％付近まで低下する傾向があります。
米ディスティレート在庫は、この２カ月間で１３％ほど増加しました。冬の暖房用燃料需要のピーク時にディスティレート在庫が急増することはめずらしいことです。また、米ガソリン在庫もこの２カ月間で２１％ほど急増しました。こうした石油製品在庫の急増と、エネルギーの不需要期のピークが来月に迫っていることを考えると、これから米製油所稼働率が加速度的に低下する可ことも予想されます。米製油所稼働率は、昨年末に９６．７％まで上昇して近年最高値をつけましたが、年明けに９５．３％まで低下し、今週の発表で９４．７％まで低下する見通しです。米原油生産が増加し、それと共に製油所稼働率が低下すれば、米原油在庫が急速に増加する可能性も高まります。毎年１月から２月にかけては、米製油所稼働率が最も急激に低下する傾向があるだけに、１月から２月にかけて原油市場に対して弱気することも一考かもしれません。
これから月末にかけて石油メジャーの決算発表が急増します。原油価格が３年ぶりの高値まで上昇したことにより、大幅黒字決算を発表する石油メジャーが急増することも予想されます。しかも、ＮＹ原油における当業者の売り越し枚数が過去最高の６７万枚台まで増加しており、石油メジャーのヘッジ売りが過去最大規模にまで膨らんでいるようです。それにより石油メジャーの多くは、今後の原油価格下落の可能性をあまり気にせずに本格的な増産体制を続けることが出来ます。しかも、ＮＹ原油におけるファンドの買い越し枚数が２カ月前から過去最高を更新し続けており、先週末の発表で買い越し枚数が６５万枚台にまで達しました。ここまでファンドの買い越しポジションが膨らむと、何かのきっかけ次第でファンドの手仕舞い売りが急増する可能性が高まります。ファンドポジションや石油メジャーのヘッジ売りや２月のエネルギーの不需要期のピークなどを考慮すると、これから２月にかけて東京ドバイ原油への売りに注目することも一考ではないでしょうか。
