松永総研

３月７日

前場市況３

　ＮＹダウ先物は、９時半ごろに４４０ドル安付近まで下落しましたが、１１時時点で２８０ドル安付近まで戻しております。ドル円も９時半ごろに１０５．５円付近まで円高に進みましたが、１１時時点で１０５．８円です。朝方は、コーン米国家経済会議委員長の突然の辞任を受けてリスクオフの流れが強まりましたが、時間経過と共にそうしたリスクオフの流れも沈静化し始めているようです。米国の鉄鋼とアルミの輸入国割合を考えると、トランプ大統領が鉄鋼に２５％、アルミに１０％の関税を課す方針を示したことは、今回の第７回ＮＡＦＴＡ再交渉でカナダがあまり歩み寄りを示さなかったことを受けて、カナダへの米国との貿易交渉に歩み寄りを促進する「政治的駆け引き」ということかもしれません。

３月７日

前場市況２

トランプ大統領の鉄鋼やアルミに対して高率関税を課す方針に反対していたトランプ米大統領の経済顧問トップであるコーン米国家経済会議委員長の突然の辞任を受けて、マーケットに動揺が走りました。それにより、トランプ大統領の鉄鋼やアルミに対に対して高率関税を課す本気度が感じられました。

米国の２０１７年の輸入量は、鉄鋼で３４６１万トン、アルミで６９９万トンでした（米商務省発表値）。それに対する鉄鋼輸入国割合は、カナダ１６．６％、ＥＵ１４．３％、ブラジル１３．５％、韓国９．８％、メキシコ９．３％、ロシア８．３％、トルコ５．７％、日本５％です。アルミ輸入国割合は、カナダ４３．３％、ロシア１０．６％、ＵＡＥ９．４％、中国９．１％、ＥＵ４．２％です。

　米国が鉄鋼に２５％、アルミに１０％の関税を課せば、最も影響を受けるのがカナダです。次いでＥＵ，ブラジル、ロシアなどが影響を受けます。カナダからの輸入割合は、鉄鋼で１６．６％、アルミで４３．３％です。ＥＵからの輸入割合は、鉄鋼で１４．３％、アルミで９．４％です。中国からの輸入割合は、鉄鋼で２．２％、アルミで９．１％です。こうした輸入割合を考えると、トランプ大統領の方針に対してＥＵが対抗措置の検討を始めたことも納得で来ます。意外だったのは、中国からの鉄鋼輸入割合の低さであり、これであれば、中国が報復措置を講じる事はなさそうです。ちなみに、１０：１５時での上海アルミと上海鉄筋は、共に小幅高です。

こうした米国の輸入国割合を考えれば、トランプ大統領が鉄鋼に２５％、アルミに１０％の関税を課す方針を示したターゲットは、「カナダ」と考えるべきかもしれません。５日に終了した第７回ＮＡＦＴＡ再交渉では、相変わらず平行線となり、合意に至りませんでした。メキシコの大統領選挙や米国の中間選挙の日程を考えれば、今月末までにＮＡＦＴＡ再交渉を合意に導かなければ、次の再交渉が来年回しになると見られております。それだけに、トランプ大統領がカナダに強い圧力をかけているようです。コーン米国家経済会議委員長の突然の辞任を受けてリスクオンの流れが強まりましたが、これもトランプ大統領による「政治的駆け引き」と考えて、米国経済への影響にあまり悲観的になる必要もないのかもしれません。

３月７日

前場市況１

昨日の日経平均株価が３７５円高となり、その後の日経２２５先物も６７０円高まで上昇したことでリスクオンの流れが強まりました。その後、昨夜のＮＹダウが９ドル高で取引を終え、今朝からのＮＹダウの電子取引が３５０ドル安付近まで急落しております。トランプ大統領の鉄鋼やアルミに対して高率関税を課す方針に反対していたトランプ米大統領の経済顧問トップであるコーン米国家経済会議委員長の突然の辞任を受けて、リスクオフの流れが一気に強まりました。

トランプ大統領が１日に鉄鋼に２５％、アルミに１０％の関税を課す方針を述べ、それに圧迫されて１日のＮＹダウが大きく下落しました。その後、コーン米国家経済会議委員長がそれに反対を表明したことにより、リスクオフの流れも沈静化し、３月５日のＮＹダウが大幅高となりました。しかし、コーン米国家経済会議委員長が突然の辞任を表明したことにより、「トランプ大統領による鉄鋼やアルミへの高率関税を課す政策は止められない」との観測も広がり、今朝からのＮＹダウ先物が大きく下落し、ドル円も今朝から６０銭ほど円高に進みました。コーン米国家経済会議委員長は、ゴールドマン・サックスの元最高執行責任者（ＣＯＯ）であり、トランプ大統領が指名した金融業界出身の高官の１人です。

トランプ大統領は、ツイッターへの昨夜の書き込みで、「ホワイトハウスが大混乱しているというのがフェイクニュースの最新ネタだが、大違いだ。人の出入りはあるだろうし、私は最終決定をする前には、徹底した話し合いを望んでいる。何人か交替させたい人もいる。いつも完璧を求めているからな。それは混乱ではない。単にエネルギー全開というのさ。」とコメントしております。

コーン米国家経済会議委員長とバノン元首席戦略官とコーン氏が辞任し、今後の米国経済のかじ取りに対してムニューシン財務長官とロス商務長官の影響力がより大きくなりました。ここでコーン米国家経済会議委員長が辞任したことを考えると、「トランプ大統領は、本気で鉄鋼とアルミに対する高率関税を課す可能性が高い」と考えるべきかもしれません。

３月６日

原油市場

　昨夜のＮＹ原油は、米国株の大幅高とクッシング原油在庫の減少観測を好感して大きく上昇しました。最近のＮＹ原油とドル円は、米国株の動向に大きく左右される展開が続いております。

ＮＹダウが先週末までの４日間で１４９２ドル下落し、その間にＮＹ原油が３．８ドルほど下落しました。そして、昨夜のＮＹダウが３３６ドル高となり、それに伴いＮＹ原油も上昇しました。先週末のＮＹダウが２万４２１７ドルまで下落しており、先月から２万４０００ドル付近がＮＹダウの下値抵抗となっているようです。その反面、先月下旬の戻り高値が２万５８００ドルとなっております。それによりＮＹダウは、しばらく２万４０００～２万５５００ドル付近でのボックス圏相場となる可能性もあります。

３月５日

マーケット全体の展望パート２

先週後半の米国株式市場は、トランプ大統領発言による貿易戦争や保守主義の広がりを警戒して大きく下落しました。下記のコメントは、トランプ大統領のツイート上での３月２～３日のコメントです。

「ある国（アメリカだ）が事実上どこの国との交易でも何十億ドルも損しているとき、貿易戦争も悪くはないさ。楽勝だ。」

「例えばある特定の国との貿易で、わが国が1千億ドルをなくしていて相手が横着な態度なら、取引を停止するまでだ。それだけで大勝ちだ。簡単じゃないか。」

「ある国がわが国からの輸入に、まあ５０％を課税している時、我々は同じ物を無課税で輸入しているが、これは不公平か頭が悪いかだ。わが国は間もなく相手国と同等の課税を開始するだろう。相手がこちらに課しているのと同じだけ、向こうに課税するためだ。貿易赤字額は、なんと８千億ドルだ。他に仕方がない。

「アメリカは、まったくバカバカしい貿易協定と政策のせいで、年間８０００億ドルの貿易赤字を出している。わが国の雇用、そして富は、長年わが国を利用してきた他国に奪われてきた。そして連中は、アメリカのリーダーはなんとマヌケなのかと嗤っているのである。もうそうはいかん。」

「仮にＥＵが、既に高い関税や、あちらで事業をやる米国企業への障壁をさらに増やす気なら、先方が自由にアメリカへ輸出している自動車に単に課税するばかりだ。彼らはアメリカ車や他の商品をあっちで売れないようにしている。えらい貿易不均衡である。」

上記のコメントなどを背景に貿易戦争や保守主義の広がりが米経済に悪影響を与えるとの懸念が強まり、先週２～３日の米国株が大きく下落しました。それに対してノースウェスタン・ミューチュアル・ライフ・インシュアランスの最高投資ストラテジストのシャット氏は「トランプ大統領が交渉者だということが常に忘れられている。人は交渉する時、最終的に望む地点から交渉することはない。きのうの関税表明は観測気球を揚げたもので、米国に対し快く何か差し出す用意があるというのであれば、こちらから報いることもあるだろう。」と述べております。今回の貿易不均等問題に対して、トランプ大統領が最初に厳しい姿勢を見せて後から譲歩するという展開となるのかもしれません。トランプ大統領の経営者や交渉人としてのスキルを考えれば、先週後半のリスクオフの流れが強まったタイミングは、リスク志向の商品の良い買い場だったのかもしれません。

３月５日

マーケット全体の展望パート３

　ＮＹダウは、２月２日からの６営業日で２８２６ドル下落し、その後の２週間で２４４０ドル上昇しました。そして、３月２日までの４日間で１４９２ドル下落しました。ＮＹダウがこの１カ月間で「急落→急騰→急落」となり、それに貴金属市場や原油市場が振り回される展開となっております。

　先週末のＮＹダウは２万４５３８ドルで取引を終えました。先週末の引け値を下回ったのは、年初からでは２月５日の２万４３４５ドルと２月８日の２万３８６０ドルと２月９日の２万４１９０ドルの３日間だけですから、先週末のＮＹダウが下限に近い水準だったのかもしれません。しかも、シカゴＶＩＸ指数は、２月５日に３８．８ポイント、２月８日に３６．１７ポイント、２月９日に４０．０９ポイントまで上昇しましたが、先週末は２６．２２ポイントまでしか上昇していないので、投資家の恐怖心が一時よりかなり沈静化してきたようです。それによりこれからは、ＮＹダウが上昇に向かう可能性が高く、そうした動きに貴金属市場や原油市場も追随する可能性が高いと考えるべきかもしれません。しかも、ＮＹダウが先週末までの４日間で１４９２ドルも下落した直後ですから、ここからは、ＮＹダウが上昇に転じるタイミングを探すべきではないでしょうか。

３月２日

マーケット全体の展望

　ＮＹダウの３日連続の大幅安を受けて、リスクオフの流れが強まりました。それを受けて日経平均株価が６００円安付近まで下落しており、ドル円も昨日１５：１５比で１円ほど円高が進みました。また、貴金属銘柄や原油市場も大きく下落しております。

ＮＹダウは、昨夜までの３日間で１１０１ドルの下落となりました。ＮＹダウは、２月２日から２月９日の安値まで２８２６ドル下落しました。そして、２月９日の安値から２月２６日にかけて２３４９ドル上昇しました。それにより、２月２日から「２８２６ドル下落→２３４９ドル上昇→１１０１ドル下落」となりました。

　ＮＹダウは、２月２日からの急落に対して２月２６日時点で「８３％戻し」となり、自立反騰に対する達成感が高まりました。その後。３日間で１１０１ドルも下落しました。それにより、自立反騰に対する「半値押し」を達成したことになり、ＮＹダウはそろそろ下値警戒感を高める必要もありそうです。

２月２７日

マーケットの展望

※チャートの情報提供元は（株）みんかぶです。チャートの著作権は、（株）みんかぶに帰属しており、無断で使用（転用・複製等）することを禁じます。提供している情報の内容に関しては万全を期しておりますが、その内容を保証するものではありません。また、これらの情報に基づいて被ったいかなる損害についても、株式会社みんかぶは一切の責任を負いません。

２月２０日

マーケット全体の展望